El impacto en las exportaciones (BCRA). Mayo 2024
Autores: Jimena Calvo, Pablo de la Vega, Emiliano Libman y Guido Zack.
Resumen ejecutivo:
Este documento analiza la relación empírica entre la tasa de inflación y sus determinantes próximos en Argentina, utilizando datos trimestrales durante el período 2004-2022 y un enfoque de modelos de vectores de corrección al error. A diferencia de la literatura previa, este trabajo parte de un esquema teórico que motiva la inclusión de variables que se espera contribuyan a explicar la inflación, lo cual permite disminuir el riesgo de omitir variables relevantes y formalizar mecanismos claves. La inferencia es realizada a través de análisis de causalidad de Granger, funciones de impulso respuesta y descomposición de la varianza de los errores de pronóstico. Los resultados sugieren que un plan antiinflacionario para Argentina debería tener en consideración tanto la mayor relevancia que tienen el componente inercial, el tipo de cambio y la tasa de interés en la dinámica de corto plazo del nivel de precios, como la relación de largo plazo entre precios, tasa de interés y nivel de actividad.
Principales Hallazgos:
La inflación es uno de los problemas más acuciantes que enfrenta nuestro país alcanzando niveles que son prohibitivos para el crecimiento, la mejora en la distribución del ingreso y la disminución en la pobreza. Desafortunadamente, grandes diferencias existen respecto a cuáles son los factores determinantes del proceso inflacionario que atraviesa nuestro país y, por lo tanto, a las políticas antiinflacionarias a aplicar.
En este sentido, el presente trabajo contribuyó a la literatura previa sobre los determinantes de la inflación en Argentina en las últimas dos décadas. Se utilizaron datos trimestrales durante el período 2004-2022 y un modelo VEC, el cual permite analizar tanto relaciones de largo plazo como la dinámica de corto entre variables que se determinan de forma simultánea. A diferencia de la literatura previa, este trabajo parte de un esquema teórico que descompone el nivel de precios en sus determinantes próximos y motiva, entonces, la inclusión de diferentes variables que se espera contribuya a explicar la inflación.
Algunos de los resultados obtenidos en el presente trabajo sugieren que la inflación tiene efectos recesivos a la largo plazo, que la tasa de interés (y más generalmente la política monetaria) parece tener poca capacidad para incidir de forma directa la inflación en la dirección adecuada (es decir una suba de tasas no parece contribuir a reducir la inflación, e incluso parece acelerarla), excepto quizás por sus efectos sobre el tipo de cambio, la inflación exhibe considerable inercia (como lo sugiere la descomposición de la varianza), los ajustes tarifas son inflacionarios solo a corto plazo, y los cambios en el nivel de actividad tienen poca capacidad para explicar la evolución de la tasa de inflación.
Estos resultados indican que, a la hora de diseñar un plan antiinflacionario para Argentina, se debería tener en consideración, tanto la mayor relevancia que tienen el componente inercial, como los efectos inflacionarios de la tasa de interés, el tipo de cambio y los precios de los productos y servicios regulados (que incluye entre otras cosas las tarifas de la electricidad y el gas) en la dinámica de corto plazo del nivel de precios.